超低金利の終焉がM&Aを誘発する理由とは　高まる金利先高観に備えよ

金利先高観が高まっています。今回はこの局面で、小売業が注意すべきこと、どんな動きが予測されるかについて解説したいと思います。

中国経済の活性化期待が高まった

　先月はこの場で、2023年の株式市場を考える上で、「中国のアフター・コロナ禍を商機にできるか」という視点が重要になると述べました。

　幸いなことに、昨年末から足元（1月27日）までの株価推移はそれに従う動きに見えます。

　例えば、中国展開に本腰を入れるFOOD & LIFE COMPANIES（スシロー等を運営）の株価は+16％、中国・香港に既に429店（2022年8月現在）展開しているサイゼリアの株価は+6％上昇しています。資生堂の株価も+3％上昇しています。

　もちろん、ひとつの基軸で株価が動くというつもりは毛頭ありません。例えば、良品計画は▲9％下落、イオンも▲6％下落しました。国内事業のベクトルが下向きの場合、中国事業に今後追い風が期待できるというだけでは力不足です。

2023年、投資テーマを再確認

 　1月に発表された決算を眺めて、改めて今年の投資テーマを再考してみました。二つほど追加したいと思います。

　まず在庫回転率。

　ファーストリテイリング、良品計画、しまむらの最新の四半期決算を紐解くと、いずれも在庫が嵩んでおり、株価はネガティブに反応しています。

　2023年の為替相場は円高・円安といった方向感よりも、変動幅の大きさ（ボラティリティ）のほうが重要になる気がします。商品力を維持しつつ、できる限り在庫回転率を維持できるかどうか、株式市場はSPA（製造小売）企業の”在庫鮮度”に注目を高めていきそうです。