コロナ、円安でもユニクロ過去最高益の秘密と、他のアパレルが絶対勝てない理由とは

河合 拓 (株式会社FRI & Company ltd..代表)
Pocket

円安をどのように吸収するか

アパレル企業の原価は、「企画原価率+値引率+在庫評価損」の3つで構成される。トレンド売り切り型の他のアパレルと異なり、ライトオフ期間が長いため、同社の在庫評価は中期にわたると想像される。したがって、一定の評価損はあるとしても、企画原価率が上昇するとなれば論点は値引率となることは明確だ。

仮に、同社の企画原価率を40%とした場合、21年度上期は50.1%(原価率) – 40%(企画原価率) = 11.1pt(値引き率+在庫評価損)。これが、22年度上期には、48.4% – 40% =8.4pt。これが、同社の「オフ率」(+在庫評価損)による収益悪化要因と考え、為替が、115円から125円に8pt上がったとし、2.7ptの改善を達成するためには、合計10.7ptの改善を行う必要がある。ここに対しては、以下の3つが考えられる

  1. 実際の為替は船積み時点での決済レートが適応されるので、今ほど円安が進んでいない(ただし、円安による原価上昇による為替差損は下期に出てくる)
  2. 仕入先との価格交渉を進め、原価を下げる
  3. 店頭での値引き販売を抑制・売上拡大が見込めないエリアでは総仕入も抑制し(その目減り分を欧米で取り戻す)、企画原価率とPL原価率の差をなくす

 同社の売上は2兆円を超えており、年間総仕入は1兆円近い。この11%となると、1,100億円近い改善効果を原価率で果たさなければならず、上記の①、②、③に対してそれぞれコストターゲットを設定し、計画をつくっていることになる。

販管費30%台の脅威

おそらく、一般的な分析でいえば、ここでg.u.や中国市場の施策などを深掘るのだろうが、私はここで驚いたのは、同社の販管費の低さである。同社の国内市場での販管費は21年度上期、22年度上期通して30%台だ。同社の売上は、2兆円なので、ちょうどその1/102000億円企業であるアダストリアの販管費と比較してみれば、その差は歴然だ。

図表4 国内ユニクロ事業の22年8月期上期業績
図表5 アダストリア21年、22年度通期決算(アダストリア決算説明資料より)

 アダストリアも積極果敢に海外進出、SDGs対応、外食チェーン進出と戦略的経営をしているよう。だが、なにせ販管費率が50%台である。つまり、ユニクロやg.u.と比べ、そもそも20%の利益差をつけられており、血のにじむようなコストダウンやMDの精度向上を行っても、この十字架はあまりに大きく、ようやく数%の営業利益が出るに止まっている。ちなみに、ユナイテッドアローズの直近第三四半期は、販管費率51%、オンワードホールディングスが連結で52.6%とやはり50%台だ(オンワードの場合、基幹事業の樫山が百貨店売りの下代商売がメーンのため、一概に比較はできない)。

3刷突破!河合拓氏の書籍

「生き残るアパレル 死ぬアパレル」好評発売中!

アパレル、小売、企業再建に携わる人の新しい教科書!購入は下記リンクから。

1 2 3 4

記事執筆者

河合 拓 / 株式会社FRI & Company ltd.. 代表

株式会社FRI & Company ltd..代表 Arthur D Little Japan, Kurt Salmon US inc, Accenture stratgy, 日本IBMのパートナー等、世界企業のマネジメントを歴任。大手通販 (株)スクロール(東証一部上場)の社外取締役 (2016年5月まで)。The longreachgroup(投資ファンド)のマネジメントアドバイザを経て、最近はスタートアップ企業のIPO支援、DX戦略などアパレル産業以外に業務は拡大。会社のヴィジョンは小さな総合病院

著作:アパレル三部作「ブランドで競争する技術」「生き残るアパレル死ぬアパレル」「知らなきゃいけないアパレルの話」。メディア出演:「クローズアップ現代」「ABEMA TV」「海外向け衛星放送Bizbuzz Japan」「テレビ広島」「NHKニュース」。経済産業省有識者会議に出席し産業政策を提言。デジタルSPA、Tokyo city showroom 戦略など斬新な戦略コンセプトを産業界へ提言

筆者へのコンタクト

関連記事ランキング

関連キーワードの記事を探す

© 2024 by Diamond Retail Media

興味のあるジャンルや業態を選択いただければ
DCSオンライントップページにおすすめの記事が表示されます。

ジャンル
業態