アナリストがバローHDを徹底分析！店舗網は若い、意外な課題とは？

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アナリスト、そして株式市場はバローホールディングス（以下、バローHD）の収益性や成長性をどう評価しているのか。今後バローHDの将来を占ううえでポイントになることは? いちよし経済研究所の柳平孝氏が解説、やや辛口の提言をする。

業績回復が続く!

　バローHDの業績回復が続いている。

　2024年3月期第1四半期（4-6月）実績は連結営業収益が対前年同期比5.2％増収、営業利益は同6.1％増益と、増収営業増益となっている。販売動向においても、コロナ禍を背景とした需要増大の反動減は概ね一巡したとみられ、4-8月累計の既存店増収率を見ると、食品スーパー（SM）は前年同期比4.3％増、ドラッグストア（DgS）は同6.0％増と好調で、いずれも24年3月期会社計画の既存店増収率（SM：前期比0.0％、Dgs：同1.5％増）を大きく上回っている。ホームセンター（HC）は対前年同期比1.5％減にとどまり、会社計画（同0.0％）を下回っているものの、他の上場HCの既存店の苦戦と比べると堅調に推移している。

　こうした業績動向を反映するかたちで同社の株価も上昇基調で、今春以降の株価上昇率は3月末終値比13.5％増となっている（3月末終値1926円→本稿執筆時9月22日終値2190円）。業績・株価ともに一見、順調だが、SM最大手ライフコーポレーションの同期間における株価上昇率（同40.6％増）やアークスの同20.1％増と比べると、見劣り感は否めない。

バローHDの収益力を分析

　一方、バローHDに対する株式市場の評価は必ずしも高いとはいえないのが実情だ。代表的な投資指標の1つであるPBR（株価純資産倍率）を見ると、同社は0.8倍にとどまる。PBRとは、株価を1株当たり自己資本（BPS）で割った値で、株価が自己資本の何倍まで買われているかを示す。上場企業におけるPBR1倍割れは株価が解散価値を下回っていることを示し、問題ありと解釈される。

　結論から言えば、

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