VAIO買収のノジマ　M&A巧者の成長戦略と10年で株価6倍の理由

ノジマ、成長戦略としてのM&A

 　ノジマといえば、特色あるM&A（合併・買収）で有名です。ITX、ニフティ、スルガ銀行（持分法適用後売却）、セシール、コネクシオ、マネースクエアホールディングスなど連続的にM&Aで事業領域を拡大しています。

　同社のセグメント別総資産額の推移（下図参照）を見ていただくとキャリアショップ事業と金融事業においてM&Aを通じた成長戦略を遂行していることがわかります。なお、2024年3月期において、総資産にしめる無形資産は18％、うちのれんは8％であり、同業他社と比べて大きな数値となっています。

　次に、経常利益をセグメント別に見る（下図参照）と、デジタル家電専門店事業、キャリアショップ事業、インターネット事業が中核を担い、金融事業・海外などの利益寄与はまだ少ない状況です。

　しかし、減価償却前・のれん償却前の利益であるEBITDAをセグメント別にみる（下図参照）と、事業ごとに満遍なく現金を生んでいることがわかります。投資額に対するリターンという点ではもう少し推移を見なければなりませんが、これまでのところ総じて言えば、投資先をうまく生かしているように見受けられます。

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