流通再編の衝動その１　M&Aに見出す価値激変!ダイエー、イオン、次の主役は?!

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流通業界の再編が活発化している。2018年4月にイズミ（広島県）とセブン＆アイ・HD（東京都）が業務提携したかと思えば、同10月にイオン（千葉県）とフジ（愛媛県）の資本業務提携を締結。直近ではドラッグストア業界ではココカラファイン（神奈川県）をめぐってマツモトキヨシＨＤ（千葉県）とスギＨＤ（愛知県）が争奪戦を展開するなど、従来の大手による中小チェーンの獲得から大手同士の再編に発展している。一体何が流通業界を再編へと駆り立てるのか。
HD=ホールディングス

事業や不動産だけでなく、時間と人材を買う

　流通業界は再編の歴史だ。古くは不動産会社の秀和が中堅スーパーの合従連衡構想を打ち出し、総合スーパー（GMS）の忠実屋（ダイエーが吸収合併）、長崎屋（東京都）、食品スーパー（SM）のいなげや（東京都）などの株式の買い占めに動いたのが思い起こされる。

　実は、この秀和の背後で動いていたのがダイエー（東京都）の創業者である中内㓛氏であったという説がある。中内氏は「一流主義より一番主義。成長には絶対一番でなければならない」という考えのもと、積極的なM＆A（合併・買収）を展開した。

　規模を拡大すれば、小売はメーカーとの交渉を有利に進められるようになる。仕入れ原価は下がり、買収先の店舗網を自陣に取り込むことで勢力範囲を広げられる。M＆Aで相手先の事業や不動産だけでなく、それまで築いてきた時間と人材を買う−−。ダイエーのM＆Aが残した教訓だ。

　しかし、ダイエーは一時期3兆2000億円（1995年2月期）にまで拡大した規模を生かせなかった。小売がバイイングパワーを発揮させ、メーカーへの対抗力を確保するというのが当初のねらいだったものの、いつの間にか規模の拡大が「目的」化した。規模を活用して「質」へと転換しなければ、それは単なる膨張である。

　現在、ダイエーはイオン（千葉県）傘下に入り、経営再建を進めている。ダイエーが残したM＆Aの足跡は、再編が活発化する現在に通じているのだろうか。

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M＆A巧者イオンの戦略

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